Поговорим о венчурных капиталистах.
Сегодня авторы по-разному оценивают роль венчурных капиталистов в современных условиях. Кто-то верит в то, что этими людьми правит исключительно жажда наживы, и все, что им нужно - это сорвать свой куш как можно быстрее. В то же время, некоторые по-прежнему считают венчурных капиталистов истинными героями Новой экономики, сыгравшими решающую роль в ее развитии. Очевидно одно: подобно любым другим бизнесменам, венчурные капиталисты иногда совершают ошибки. Ниже мы постараемся понять, как это происходит, и каким образом этих ошибок можно избежать.
Напомним, что суть венчурного капитализма заключается в финансировании деятельности вновь образованных компаний, которые не имеют доступа к иным источникам капитала. Принимая на себя повышенный риск, венчурный капиталист в ответ рассчитывает получить дополнительный доход в виде более быстрого роста цен на акции курируемой им компании-новичка по сравнению с ростом рынка в целом.
Главная ошибка венчурных капиталистов обычно связана с тем, что они забывают о риске. Это заблуждение родилось в конце прошлого века: в период с 1984 по 2000 гг. компании, осуществляющие венчурное финансирование, практически всегда зарабатывали вполне приличные деньги. В то время возвратность средств, инвестированных через венчурных капиталистов, достигала 18%-20%, а в ряде случаев даже 30% и выше. Однако сама природа венчурного бизнеса подразумевает его определенную рискованность: вкладывая средства в компанию-новичка, ты никогда не можешь быть полностью уверенным в том, что вернешь свои деньги обратно. Тем не менее, за последние полтора года для многих венчурных капиталистов эта, казалось бы, очевидная посылка стала действительно неприятным открытием.
Венчурным капиталистам необходимо всегда помнить одну простую мысль: не стоит гнаться за цифрами. Считается, что работа с компанией-новичком идет успешно в том случае, если вложенные в нее средства в течение трех-пяти лет вернулись в десятикратном размере. Таким образом, вкладывая средства в компанию, стоящую, например, $5 млн, мы стремимся к тому, чтобы ее стоимость, в конце концов, достигла бы $50 млн. Однако еще не так давно, в дни инвестиционного бума, венчурные капиталисты стремились довести стоимость такой компании до цифры, намного превышающей $50 млн, причем они не собирались растягивать этот рост на несколько лет. Очевидно, что подобная гонка цен на акции не могла продолжаться слишком долго.
Кроме того, венчурным капиталистам не стоит пытаться заново переделать механизм финансирования компаний-новичков. Все попытки подобной реформы, начиная от создания бизнес-инкубаторов, "выращивающих" перспективные компании, и заканчивая специализацией капиталистов на финансировании исключительно одной области, например, интернет-компаний, неизбежно приводили к провалу. Дело в том, что действующая в настоящее время схема организации венчурного бизнеса чрезвычайно эффективна и вряд ли нуждается в пересмотре. Принципы построения работы такой компании можно вкратце изложить так: институциональный инвестор, передающий свои средства венчурному капиталисту, не должен принимать инвестиционных решений, тогда как сами венчурный капиталист и инвестор не должны участвовать в управлении компанией. Только такая схема надежно обеспечивает эффективность работы на каждом участке венчурного бизнеса. Как правило, в качестве институциональных инвесторов выступают пенсионные фонды, страховые фонды, предназначенные для финансирования обучения в колледжах, и т.д.
Помните: венчурная компания должна стремиться к тому, чтобы, в конечном итоге, ее деятельность приводила бы к реальным результатам. Одним из главных недостатков недавнего интернет-бума являлось то, что были созданы условия, позволяющие инвесторам и предпринимателям делать деньги из воздуха, не создавая какого-либо реального продукта.
по материалам Fortune, 04.04.02
Русский перевод http://www.worldeconomy.
